?

Log in

No account? Create an account

Previous Entry | Next Entry


Несколько таблиц и картинок с сайта morningstar.com (по материалам - http://news.morningstar.com/articlenet/article.aspx?id=701523).


Одним из показателей, характеризующих  ликвидность паев ETF и других биржевых продуктов, является спред (т.е. разница) между ценой спроса и ценой предложения на паи на бирже.  Небольшая величина спреда означает высокую ликвидность паев ETF.

Данные Morningstar
, полученные при анализе спредов биржевых продуктов, обращающихся на биржах США, иллюстрируют, что, чем больше сумма активов под управлением биржевого продукта, тем меньше спред между ценой покупки и ценой продажи на его паи:


Сумма активов под управлением ETP Среднее значение спреда по отношению к цене пая на бирже Количество ETP
менее 50 млн.$ 1,21% 696
от 50 млн.$ до 500 млн.$ 0,29% 603
от 500 млн.$ до 10 млрд.$ 0,09% 358
более 10 млрд.$ 0,02% 52

Кроме того, биржевые продукты, которые отслеживают наиболее ликвидные активы (например, акции компаний США), имеют меньший спред, чем те, которые отслеживают менее ликвидные активы, либо же ценные бумаги, которые торгуются на биржах за пределами США:

Категории ETP Медианное значение спреда по отношению к цене пая на бирже Количество ETP
Товарные активы 0,48% 109
Диверсифицированного портфеля 0,35% 34
Зарубежные акции 0,31% 390
Альтернативные 0,28% 322
Муниципальные облигации 0,25% 31
Налогооблагаемые облигации 0,24% 230
Отраслевые акции 0,18% 303
Американские акции 0,14% 290
0,23% 1 709



Спред между ценой покупки и продажи паев ETF часто рассматривают также в качестве торговых издержек ETF (наряду с брокерскими комиссиями).

Для краткосрочных трейдеров (особенно если они осуществляют сделки на крупные суммы) спред может быть даже важнее, чем ежегодная комиссия управляющей компании – т.е. издержки при владении паями ETF.

Это, в свою очередь, может являться одной из причин, почему один ETF более популярен, чем другой.

Данную ситуацию можно рассмотреть на примере трех ETF на основе индекса S&P 500: SPDR S&P 500 ETF (SPY), iShares Core S&P 500 (IVV) и Vanguard S&P 500 ETF (VOO).

Если посмотреть на степень повторения базового индекса и величину комиссий за управление, окажется, что SPY был наихудшим из трех ETF за период c
сентября 2010 г.:


ETF Среднегодовая доходность* Комиссия за управление
ETF Индекс S&P 500
SPDR S&P 500 ETF (SPY) 16,95% 17,21% 0,09%
iShares Core S&P 500 (IVV) 17,12% 0,07%
Vanguard S&P 500 ETF (VOO) 17,17% 0,05%
* за период с 07.09.2010 г. по конец июня 2015 г.

Несмотря на все это, SPY значительно превосходит два других ETF на основе индекса S&P 500 по сумме активов под управлением, на долю SPY приходится 63% средств, инвестированных в эти три ETF. 

Объем торгов SPY составляет значительную величину – примерно 24 млрд.$  в день, делая его паи наиболее торгуемой ценной бумагой на планете. Результатом такого большого объема торгов является то, что спред между ценой спроса и предложения является очень низким (около 0,005%). Это меньше, чем у любых других биржевых продуктов. При этом у IVV средний спред  составляет примерно 0,01%, а у VOO - 0,011%.

Для трейдера, который осуществляет сделки на коротком промежутке времени, низкие торговые издержки SPY более важны, чем комиссия управляющей компании.

При длительном же периоде инвестирования комиссия управляющей компании, в свою очередь, будет играть все более важную роль. В то время как VOO имеет самые высокие торговые издержки среди всех рассматриваемых фондов, у данного ETF наиболее низкая комиссия управляющей компании. Поэтому для долгосрочных инвесторов он будет наиболее дешевым вариантом.

Рисунок ниже иллюстрирует эту закономерность. На нем показаны общие затраты при инвестировании 5 млн. $ в зависимости от времени владения паями (затраты указаны в процентах в пересчете на год; за недельный период владения предполагается, что ETF продается и покупается каждую неделю в течение года; 26-ти недельный период означает покупку и продажу ETF
два раза в год).



За период длительностью менее нескольких недель  SPY будет самым дешевым вариантом. За период владения от 2 до 24 недель самым дешевым ETF является  IVV. Если же период владения более 24 недель  – самым дешевым будет VOO. При этом VOO является самым дорогим в случае краткосрочных сделок.

Если вспомнить, что по данным сайта etfdb.com средний срок владения паями SPDR S&P 500 ETF по статистике составляет около недели, одной из причин высокой популярности SPY как раз и будут более низкие торговые издержки для краткосрочных трейдеров.

Однако стоит отметить, что доля SPY от общей суммы средств ETF, инвестирующих в индекс S&P 500, в последние годы уменьшается. Она снизилась  от чуть меньше 80% в 2010 г. до 63% в 2015 г. Это позволяет предположить, что, по всей видимости, долгосрочные инвесторы в последние годы чаще выбирают не SPY, а другие ETF на основе индекса S&P 500 ETF.





* * *

И немного о вебинарах, которые состоятся на
finwebinar.ru в сентябре. Возможно, какие-то из представленных тем будут вам интересны.

Просмотреть программы вебинаров, а также зарегистрироваться на них со скидкой, можно по ссылкам, указанным ниже.


Пассивные инвестиции

07 – 11 сентября (понедельник-пятница) – «Формирование инвестиционного портфеля» -на вебинаре будет подробно рассказано о том, как грамотно составить свой собственный  инвестиционный портфель, не обладая при этом глубокими знаниями о финансовых рынках.

15 - 16 сентября (вторник-среда) «Личный инвестиционный план» - вебинар позволит вам спланировать ваши инвестиции (определить уровень первоначальных  и последующих вложений для достижения поставленных целей, примерный срок, который на это понадобится, просчитать и сравнить различные варианты сценариев), а также расскажет о том, как должна меняться структура и доходность портфеля при различных жизненных обстоятельствах.

Инвестирование в облигации

Олег Клоченок:

19 - 20 сентября
(суббота – воскресенье) и 26 сентября (суббота) «Введение в облигации» - вебинар будет полезен тем, кто интересуется самостоятельным приобретением различных видов облигаций для своего инвестиционного портфеля.







Топ финансовых блогов интернета


я в соц. сетях: *ВКонтакте  *Facebook *Twitter

Comments

( 3 comments — Leave a comment )
relite
Sep. 5th, 2015 09:16 pm (UTC)
Спасибо, очень интересная информация.

Возникло два вопроса:

1) Почему доходность данных трех ETF с 2010 года оказалась ниже, чем S&P 500? Ведь ETFы получают дивиденды, а индекс их не учитывает. Неужели эти небольшие комиссии ETFов съели все дивиденды? Или я что-то путаю?

2) Как правильно считать спред? На что нужно делить разницу между курсом покупки и продажи? На среднее число между этими двумя курсами? Например, купить можно по 66 руб., а продать по 65 руб. Тогда разницу в 1 руб. делим на 65,5 руб. или как?

И еще технический вопрос. В таблицах указано "Количество ETP". Это опечатка? ETP или ETF?
etf_investing
Sep. 7th, 2015 11:32 am (UTC)
Спасибо за Ваше мнение!

1) За рубежом для индексов часто рассчитывают два вида доходности – полную доходность (с учетом реинвестирования дивидендов) и доходность индекса без учета дивидендов. При этом для сравнения доходности ETF и индекса часто использую именно полную доходность (т.е. доходность с учетом реинвестирования дивидендов) как у ETF, так и у базового индекса. Т.е. все данные о доходности в представленной выше таблице отражены уже с учетом реинвестирования дивидендов.

2) Вообще, в разных источниках расчет спреда (в процентах) может осуществлять немного по-разному. Вы правы, часто используют именно такую формулу, которую Вы описали.
Иногда, правда, ее упрощают, и полученную разницу между ценой покупки и продажи просто делят на цену покупки. Но такой вариант расчета, пожалуй, чуть менее информативен.

3) Все инвестиционные инструменты, которые отражают некий набор активов и торгуются на бирже как акции, называют ETP – exchange traded products –торгуемые на бирже продукты. А ETF, в свою очередь, являются частью этой индустрии и занимают очень большую ее долю. Но за рубежом есть и другие инструменты, которые очень похожи на ETF, но с формальной точки зрения ETF не являются, например, из-за определенных особенностей своей регистрации. Их иногда называют "другие биржевые продукты". Т.е. в таблицах выше включена информация не только по ETF, но и по другим биржевым продуктам.
relite
Sep. 11th, 2015 09:47 pm (UTC)
Спасибо, теперь полная ясность.
( 3 comments — Leave a comment )

ПОДПИСКА НА БЕСПЛАТНУЮ РАССЫЛКУ

НА СТРАНИЦЕ

Latest Month

November 2017
S M T W T F S
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
2627282930  
Powered by LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow