December 9th, 2015

Нужно ли иметь в портфеле зарубежные активы? – часть 1. Доходность и риск разных активов


Что может дать включение зарубежных активов в инвестиционный портфель? Достаточно часто называются следующие моменты:

  • Диверсификация инвестиций по странам – инвестировать в активы только одной страны  может быть достаточно рискованно. Ведь в таком случае результат инвестиций будет во многом определяться состоянием дел в этой конкретной стране (в экономике, финансах, политической сфере). И если вспомнить про не совсем ясные перспективы развития российской экономики, про санкции со стороны западных стран, можно сказать, что при инвестировании только в российские активы описываемый риск проявляется в полной мере. В свою очередь, если вы распределите вложения своих денежных средств по разным странам мира путем включения в портфель зарубежных активов, вы сможете избежать риска инвестирования в одну страну.

  • Инвестирование в страны с более высокими кредитными рейтингами, чем у России – согласно рейтингам от международных рейтинговых агентств (S&P, Moodys, Fitch Ratings)  Россия относится к развивающимся странам. К примеру, такой же кредитный рейтинг, как у России (Ba1), имеют Коста-Рика, Гватемала, Хорватия, Венгрия, Марокко (согласно рейтинговой шкале Moodys).  И с глобальной точки зрения инвестирование в такие страны сопряжено с более значительным уровнем риска по сравнению, к примеру, с инвестированием в развитые страны.

  • Инвестирование на более крупных рынках, имеющих длительную историю – величина российского фондового рынка составляет менее 1% от стоимости фондового рынка всего мира. Таким образом, если инвестировать, к примеру, только в российские ценные бумаги, за пределами портфеля останется около 99%  мирового фондового рынка. К тому же, российские биржи, в отличие от многих зарубежных бирж, созданы не так давно. Современный российский фондовый рынок, существует, по сути, только с 1992 г. За рубежом же можно найти гораздо более длительную  историю показателей по классам активов и инструментам для анализа доходности и величины возможных рисков.

  • Диверсификация инвестиций по валютам -  с помощью зарубежных активов вы можете распределить вложения денежных средств по разным валютам. Это позволит гораздо спокойнее смотреть на периодически происходящий резкий рост курса доллара или евро по отношению к рублю. Ведь в этом случае валютная часть вашего портфеля будет расти (в рублевом выражении) вместе с ростом курса валют. Правда, нужно не забывать, что необходимо инвестировать в валюте, а не просто покупать доллары или евро.

  • Возможность включить в портфель широкий набор различных классов и групп активов – если говорить только про российские активы, то инвестор может вложить средства, прежде всего, в депозиты, российские акции или облигации. Однако в мире существует огромное количество разнообразных активов (например, акции роста, акции стоимости, акции малой капитализации разных стран мира, различные виды зарубежных облигаций и др.). И если инвестор вкладывает средства только в российские активы,  в определенной степени он сам себя ограничивает, не позволяя своему портфелю быть широко диверсифицированным с глобальной точки зрения. Зарубежные активы позволяют выйти за эти «искусственные» рамки и расширить возможности инвестора для построения портфеля.

Однако я предлагаю оценить на цифрах, чем зарубежные активы отличаются от российских, и могут ли они улучшить показатели инвестиционного портфеля.


Российские и зарубежные активы с точки зрения доходности и риска

В первой таблице представлены как российские активы (в виде индекса РТС), так и ряд зарубежных активов. Отмечу, что в качестве недвижимости США использован индекс FTSE NAREIT Equity REITs Index, включающий в себя акции инвестиционных трастов недвижимости (REIT) США. Они занимаются управлением, сдачей в аренду, покупкой и продажей недвижимости. Другими словами, данный индекс отражает не просто рост стоимости американской недвижимости, но и доход от сдачи в аренду.

В таблице в столбце «Доходность» отражается среднегодовая доходность индексов в долларах США. В столбце «Риск» - стандартное отклонение, показывающее степень изменчивости доходности. Напомню, чем выше стандартное отклонение, тем в большем диапазоне изменяется доходность актива. Соответственно, чем шире этот диапазон, тем более рискованным считается актив, т.к. его стоимость может значительно снижаться.

Данные в таблице представлены, начиная с 1996 г., т.к. это первый полный календарный год, за который существует информация о доходности российского рынка акций (в виде индекса РТС).




Collapse )