?

Log in

No account? Create an account

Previous Entry | Next Entry

13. Как приобрести ETF
часть 13

Вопрос, который сначала  может возникнуть у инвестора, желающего приобрести ETF – это обращаются ли какие-либо  биржевые фонды в России.

13.1  ETF в России

Биржевые фонды, обращающиеся в России, можно разделить на две категории  - непосредственно российские фонды (т.е. созданные в России)  и зарубежные ETF. Рассмотрим каждую из этих категорий.

1)   История первого российского «почти ETF»

На торговой площадке РТС-Стандарт, сейчас относящейся к Московской фондовой бирже,  в 2010 г. были выпущены в обращение паи открытого индексного паевого инвестиционного фонда «Тройка Диалог – Индекс РТС Стандарт» управляющей компании «Тройка Диалог» (впоследствии эта управляющая компания была  поглощена Сбербанком, а фонд стал называться «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт» управляющей компании «Сбербанк – Управление активами»).
Сбербанк
Данный фонд позиционировался управляющей компанией как первый созданный в России ETF. В зарубежных статистических и информационных обзорах рынков биржевых фондов этот фонд также всегда относился к категории ETF.

Однако чистым ETF он не являлся. Виной тому было отсутствие полной нормативно-правовой базы для  создания в России полноценного биржевого фонда.  Поэтому фонд «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт» был попыткой сделать максимально похожий на ETF инструмент, исходя из реалий российского законодательства.

Формально данный фонд ничем не отличался от прочих индексных паевых инвестиционных фондов, например:

  • согласно инвестиционной декларации состав и структура активов фонда, как и у других индексных Пифов,  повторяла определенный индекс. В данном случае таким индексом был RTS-Standard. В этот  индекс входит 15 наиболее ликвидных акций компаний с наибольшей капитализацией, обращающихся на торговой площадке РТС-Стандарт (Газпром, Лукойл, Сбербанк, Роснефть, Норильский Никель, банк ВТБ и др.);

  • паи фонда «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт» можно было приобрести как на бирже, так и через управляющую компанию. Однако для приобретения паев через управляющую компанию были созданы максимально трудные условия -  минимальная сумма первого взноса 100 000 000 руб.; надбавка при приобретении паев через управляющую компанию – 1,5%, скидка при погашении паев– 3%. При этом на бирже пай стоил чуть более 1000 руб. В результате, инвесторов автоматически подталкивали к приобретению паев фонда именно на бирже;

  • «натуральный обмен» паев паевого инвестиционного фонда на соответствующий набор акций базового индекса, который за рубежом осуществляют уполномоченные участники биржевых фондов, в России не осуществляется. Поэтому все участники рынка, в т.ч. маркет-мейкеры, поддерживавшие ликвидность паев и выступавшие, по сути,  в качестве уполномоченных участников, приобретали паи фонда «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт», как и любого другого Пифа,  только за деньги.

При этом существовал ряд отличий, выделявший этот фонд среди других Пифов и позволявший называть его российским аналогом зарубежных ETF.

На бирже можно купить и продать паи различных Пифов. Однако основной проблемой при этом будет ликвидность приобретаемых паев. Зачастую у паев паевых инвестиционных фондов она не очень большая,  и спрэд между ценой покупки и ценой продажи может быть значительным. «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт», в свою очередь, позиционировался как фонд, не имеющий этой проблемы. Как заверяли представители управляющей компании, определенные крупные участники рынка (маркет-мейкеры) следят за ликвидностью паев фонда и поддерживают низкую величину спрэда между ценой покупки/продажи паев. Так, на странице фонда  на сайте Московской биржи была указана информация о том, что  средний спрэд котировок купли/продажи паев фонда в основную торговую сессию RTS Standard (с 10.00 до 18.45 мск) составлял около 0,05%. Это, действительно, достаточно небольшая величина спрэда.

При этом  количество сделок и объем торгов в рублях паями фонда «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт»  были выше, нежели у любых других Пифов, паи которых торгуются на бирже в России.

Еще одной особенностью фонда «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт» являлось то, что инвестор  мог проверить, насколько цена пая на бирже отличается от цены пая, рассчитанной,  исходя из текущей стоимости активов фонда.  На странице фонда на сайте биржи публиковалась обновляемая в течение дня информация о стоимости пая, рассчитанная на основе текущих рыночных цен акций, входящих в состав активов фонда.

Что интересно, в плане доходности  фонд «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт» показал более высокий результат, чем базовый индекс RTS Standard. При этом степень повторения базового индекса у фонда в сравнении с зарубежными ETF, все же, не была идеальной, т.к. существовала определенная разница в доходности между фонда и базового индекса.


таблица 13.1

Положительной характеристикой  фонда «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт» также была более низкая в сравнении с другими Пифами величина комиссий (на начало апреля 2013 г. – 1,3% без учета НДС).  Хотя эта величина, безусловно, гораздо выше, чем средняя комиссия зарубежных ETF.
По сумме чистых активов на начало марта 2013 г. по данным сайта investfunds.ru «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт»  занимал 25 место среди всех Пифов в России с суммой активов 720,7 млн. руб.  Т.е. это был не самый крупный, но и не маленький по российским меркам инвестиционный фонд. Однако 22 марта 2013 г. произошло резкое уменьшение стоимости активов фонда – их величина упала до 177,6 млн. руб. Особых разъяснений этому со стороны управляющей компании не последовало. Просто констатировалось, что управляющая компания фонда осуществила крупное погашение ранее выпущенных паев.   И хотя на котировках паев на бирже это никак не отразилось, на тот момент появились определенные опасения о дальнейшей перспективе фонда «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт».

К сожалению, летом  2013 г. эти  опасения подтвердились.  4 июля 2013 г. управляющая компания «Сбербанк Управление активами» сообщила о начале процедуры делистинга (т. е. вывода с биржи и прекращения торговли) паев фонда «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт».

В сообщении управляющей компании в качестве причин этих действий  называлось следующее:

«Во-первых, остаются неясными перспективы законодательного регулирования деятельности биржевых фондов, не определены сроки его введения. Во-вторых, запуская данный продукт,  мы рассчитывали на спрос к нему со стороны внутреннего долгосрочного инвестора. Но на текущий момент пенсионные накопления так и не могут быть инвестированы в ПИФы, а компании, занимающиеся страхованием жизни, существенно ограничены лимитом на вложения в паевые фонды. В итоге потенциал нашего ПИФа не был реализован в полной мере».

Другим словами, надежды управляющей компании на интерес крупных институциональных инвесторов к фонду «Сбербанк – Индекс РТС Стандарт» не оправдались. А поддерживать этот фонд для мелких, в т.ч. частных  инвесторов, управляющая компания посчитала нецелесообразным.

На этом история первого российского «почти ETF», по сути, закончилась. И хотя данный фонд не давал международной диверсификации для инвестиционного портфеля, т.к. объектом инвестирования фонда были акции российских компаний, тем не менее, это была интересная попытка реализовать в российских условиях популярный за рубежом инвестиционный инструмент.

Таким образом, по состоянию на ноябрь 2013 г. на нашем рынке фактически не существует никаких инвестиционных фондов, созданных в России, которые можно было бы отнести к категории ETF.

Однако в 2013 г. на Московской бирже стали торговаться паи первых зарубежных ETF.


2) Первые зарубежные ETF в России

29 апреля 2013 г. на Московской бирже начались торги паями первого зарубежного ETF на российском  рынке. Этим биржевым фондом стал FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF.finex

Данный ETF создан на базе индекса Barclays EM Tradable Russian Corporate Bond Index, включающего в себя корпоративные еврооблигации российских эмитентов (это облигации, выпущенные на международном рынке  в валюте, отличной от валюты той страны, к которой относится эмитент облигаций; в данном случае облигации выпущены в валюте, отличной от российских рублей).

Индекс был запущен в декабре 2012 года (по историческим данным рассчитывается с 1 июня 2009 г.). Срок погашения облигаций, включаемых в индекс - от  18 месяцев до 5 лет (средний срок погашения облигаций в индексе - около 3,25 года). Объем выпуска облигаций эмитента, чтобы включить их в индекс,  должен быть  не меньше 500 млн. $. При этом облигации должны быть выпущены в одной из четырех валют – доллар США, евро, британский фунт, швейцарский франк. Сам индекс рассчитывается в долларах США.

Основные эмитенты, облигации которых включены в индекс, и их вес в индексе (по состоянию на 01.02.2013 по данным сайта finexetf.com):


Barclays EM Tradable Russian Corporate Bond Index


Первичное размещение паев биржевого фонда FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF было произведено на Ирландской фондовой бирже.  В феврале 2013 г. дополнительно было осуществлено размещение на Лондонской фондовой бирже. Сейчас же паи FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF обращаются и на Московской бирже.

Краткая характеристика фонда:

Дата запуска фонда - 06.02.2013

Базовая валюта фонда – доллар США

Страна регистрации фонда – Ирландия

Способ повторения индекса – синтетический (повторение показателей  базового индекса осуществляется с помощью своп-контрактов)

На Московской бирже:

Тиккер фонда - FXRB

Комиссии фонда – 0,95%

На Лондонской бирже:

Тиккер фонда - FXRU

Комиссии фонда – 0,50%

Сумма активов под управлением фонда  –12,17 млн. $  (примерно 394,4 млн. руб.) (по состоянию на 07.11.2013 г.)

Из них рублевый класс акций (паев) фонда, обращающийся на Московской бирже –3,6 млн. $ (примерно 118,31 млн. руб.).


Можно отметить, что фонд FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF для ETF-индустрии является достаточно небольшим (сумма активов – чуть больше 12 млн. $). Для сравнения, крупнейший в мире биржевой фонд  SPDR S&P 500 ETF на 7 ноября  2013 г. имел сумму активов около 155 млрд. $.  Если же сравнивать первый зарубежный ETF в России с российскими Пифами, фонд с суммой чистых активов в размере около 395 млн. руб. находился бы в пятом десятке среди всех Пифов.

Положительной чертой этого биржевого фонда является достаточно низкая для российской индустрии инвестиционных фондов  величина комиссий (0,95%).


Данный  ETF был выпущен британо-ирландской группой компаний  FinEx Group. FinEx Group– это инвестиционная группа компаний, предлагающая продукты с активными и пассивными инвестиционными стратегиями. Под ее управлением находятся активы на сумму более 1 миллиарда долларов (по состоянию на 31 декабря 2012 года по информации с сайта finexetf.com).

FinEx Tradable Russian Corporate Bonds UCITS ETF стал фактически первым биржевым фондом для FinEx Group. В качестве главного направления своей деятельности в сфере биржевых фондов FinEx Group выбрала осваивание рынка ETF в  развивающихся странах, которые еще очень слабо охвачены индустрией биржевых фондов. И первой страной в этом списке стала Россия.

FinEx Group стала первой и пока единственной управляющей компанией, выпустившей зарубежные биржевые фонды на российском рынке. При этом эта управляющая компания обещала вывести на российский рынок и другие ETF. И сдержала свое обещание.

В октябре 2013 г. на Московской фондовой бирже началась торговля паями еще 7 ETF:


таблица 13.2
(по клику мышкой рисунок откроется в полный размер)


Более подробно обо всех вышеописанных биржевых фондах FinEx Group можно узнать на сайте http://www.finexetf.com


Начало торгов паями первых зарубежных ETF на Московской бирже – это интересное событие для российского рынка. Эти и подобные им фонды  предоставят российскому инвестору новые возможности для включения в свой портфель зарубежных активов, не выходя для этого на иностранные биржи.  При этом, как заверяют представители Московской биржи, в будущем возможно размещение в России еще большего количества зарубежных ETF, в т.ч. и от других управляющих компаний.

Однако сейчас количество биржевых фондов в России,  все же, невелико. И пока что у российского инвестора нет такого большого разнообразия для составления по-настоящему диверсифицированного портфеля, как, например,  есть на биржах США и Европы. 

При этом существующие биржевые фонды начали обращаться на Московской бирже совсем недавно. Поэтому на данный момент нет достаточной истории данных, чтобы делать какие-то далеко идущие выводы о точности соответствия показателей ETF базовому индексу,  ликвидности паев, наличия интереса к этому инструменту у  инвесторов.

Стоит также отметить, что FinEx Group пока не обладает такой надежностью, опытом и величиной активов под управлением, как основные «гиганты» ETF-индустрии.  С точки зрения инвестора, хотелось бы,  чтобы на нашей бирже осуществляли размещение своих ETF и самые крупные и  надежные управляющие компании мира –  iShares, Vanguard, SSGA и др. Однако пока интерес к российскому рынку проявили только в Finex Group.

Учитывая все вышесказанное, на мой взгляд, пока не стоит спешить с включением в свой инвестиционный портфель  паев первых зарубежных ETF, обращающихся в России. Более разумно будет присмотреться к этим инструментам в течение хотя бы нескольких лет.

В свою очередь,  инвестору, желающему широко диверсифицировать свой портфель и включить в него  иностранные активы, имеет смысл рассмотреть возможность инвестирования в зарубежные ETF, которые обращаются на биржах за пределами России.  

В следующих частях мини-курса мы посмотрим, как это можно сделать.


Следующая часть


Предыдущие части:

1. Зачем нужны зарубежные инвестиции
1.1  начало
1.2  окончание
2. Что такое   ETF
3. Популярность ETF в мире
4. Основные участники рынка ETF
5. Механизм создания и погашения паев ETF
6. Арбитражный механизм (поддержание цены пая близко к стоимости базовых активов)
7. Отличия ETF от Пифов и акций
7.1 Сравнение ETF, Пифов и акций
7.2 Затраты при инвестировании в ETF и Пифы
8. Виды ETF и других биржевых продуктов
9. Информация о ETF и ее поиск
10. Основные риски при инвестировании в ETF

11. Стратегия Распределения активов (Asset Allocation)
11.1  начало
11.2 окончание
12. Примеры портфелей



(с) 2013 Сергей Наумов






Топ финансовых блогов интернета

Comments

numsa
Jan. 6th, 2014 09:43 pm (UTC)
:)
Ничего себе, автор расово верно отжег!

ПОДПИСКА НА БЕСПЛАТНУЮ РАССЫЛКУ

НА СТРАНИЦЕ

Latest Month

November 2018
S M T W T F S
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
252627282930 
Powered by LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow