?

Log in

No account? Create an account

Previous Entry | Next Entry

Райффайзен Капитал - СШАВ России одним из самых простых и доступных способов инвестирования в ETF, при котором потребуется не самая крупная сумма денежных средств, являются Паевые инвестиционные фонды.
SPY
Однако большинство Пифов, инвестирующих в ETF, созданы достаточно недавно (в 2012 – 2013 годах) и пока имеют не очень длительную
историю показателей. По этим данным сложно делать далеко идущие выводы о том, насколько точно такие Пифы повторяют доходность тех ETF, в которые они инвестируют.

Тем не менее, есть Пиф, который не только создан относительно давно (в 2006 г.), но и, кроме того, является самым крупным Пифом в России, инвестирующим в ETF.

Это фонд «Райффайзен-США» управляющей компании «Райффайзен-Капитал».

По состоянию на 28.11.2014 г. сумма активов под управлением данного Пифа составила 3,5 млрд. руб.  По этому показателю он занимает 6 место среди всех Пифов в России. 

Кроме того, в 2014 г. в сравнении с другими Пифами нашей страны он привлек наибольшую сумму денежных средств инвесторов (с начала 2014 г. стоимость чистых активов фонда увеличилась на 1,45 млрд. руб.) К тому же, фонд «Райффайзен-США» занимает 1 место среди всех Пифов по уровню доходности за последние 5 лет (с 30.11.2009 г. по 28.11.2014 г. доходность фонда в абсолютном выражении составила  + 239,42%).

«Райффайзен-США» вкладывает денежные средства инвесторов в самый крупный ETF в мире – американский биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF (тиккер – SPY), сумма активов которого по состоянию на 28.11.2014 г. составила чуть более 200 млрд.$. Данный ETF, в свою очередь, инвестирует в акции компаний из индекса S&P 500, в который входят акции  крупнейших американских компаний.

Рост доходности фонда «Райффайзен-США» за последние годы, по сути, объясняется двумя факторами – ростом курса доллара по отношению к рублю (паи SPDR S&P 500 ETF рассчитываются в долларах США), и ростом стоимости паев самого SPDR S&P 500 ETF, что, в свою очередь, вызвано значительным ростом индекса S&P 500.

При этом может возникнуть вопрос: был бы результат инвестора лучше, если бы он вложил свои денежные средства не в «Райффайзен-США», а напрямую в SPDR S&P 500 ETF? Получают ли владельцы паев фонда «Райффайзен-США» всю доходность, которую дает биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF?

Давайте посчитаем.

1. Сравнение роста стоимости паев «Райффайзен-США» с ростом стоимости паев SPDR S&P 500 ETF

Предположим, что у инвестора есть 10 000 руб.

На эту сумму 13 ноября 2006 года (день запуска фонда «Райффайзен-США») инвестор мог приобрести ровно один пай данного Пифа.

В свою очередь, стоимость одного пая SPDR S&P 500 ETF на фондовой бирже по итогам дня 13.11.2006 г. составила 138,58 $.

Какой будет результат ровно через 8 лет (13 ноября 2014 г.), от инвестирования 10 000 руб.  в паи фонда «Райффайзен США» и в паи биржевого фонда SPDR S&P 500 ETF?

1.1 Райффайзен-США

РК США - SPY - таблица 1
Рассчитаем эти же показатели доходности при инвестировании в SPDR S&P 500 ETF. При этом нужно помнить, что паи биржевого фонда выражены в долларах США. Поэтому при расчете доходности в рублях необходимо будет учитывать изменение валютного курса за прошедшие 8 лет.

1.2 SPDR S&P 500 ETF

РК США - SPY - таблица 2

* в реальности Вы сможете приобрести на бирже только целое количество паев ETF. Однако для того, чтобы рассчитать изменение стоимости именно 10 000 руб., предлагаю производить расчеты для дробного количества паев

Отмечу, что для упрощения в данных расчетах не учитываются комиссии, которые возникают при приобретении и продаже паев Пифа и ETF (к примеру, брокерские комиссии при осуществлении сделок с паями ETF). В данном случае сравниваются именно показатели двух фондов.

Итого:

РК США - SPY - таблица 3

Таким образом, за период с 13.11.2006 по 13.11.2014 г. биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF ежегодно показывал доходность выше на 1,21%, в результате чего за восемь лет его суммарная доходность превысила доходность фонда Райффайзен-США более чем на 20% (а точнее, на 21,21%).

Однако это еще не все.

Как известно, Пифы не выплачивают, а реинвестируют полученные дивиденды. Поэтому стоимость пая Пифа уже учитывает все поступления от ценных бумаг, которые входят в состав активов паевого фонда.

В свою очередь, большинство ETF (в том числе, и SPDR S&P 500 ETF) дивиденды выплачивает. И получившаяся в предыдущем расчете доходность SPDR S&P 500 ETF на основе стоимости пая на фондовой бирже не учитывает дивиденды, которые были выплачены биржевым фондом за рассматриваемые 8 лет.

Поэтому сделаем уточненный расчет.

2.   Сравнение роста стоимости паев «Райффайзен-США» с ростом стоимости паев SPDR S&P 500 ETF (с учетом величины дивидендов)

Для расчетов возьмем так называемую полную доходность паев ETF – это изменение стоимости паев фонда с учетом реинвестирования дивидендов. Т.е. предполагается, что все дивиденды, которые выплачивает биржевой фонд, направляются на приобретение новых паев.

Данные о полной доходности ETF можно на сайте управляющей компании.

По данным управляющей компании SSGA биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF имел следующие показатели полной доходности за последние годы:

РК США - SPY - таблица 4

Рассчитаем доходность фонда «Райффайзен-США» за те же периоды, а также полную доходность SPDR S&P 500 ETF с учетом изменения курса доллара США.

1 год (c 31.10.2013 г. по 31.10.2014 г.)

2.1 Райффайзен-США

РК США - SPY - таблица 5

2.2 SPDR S&P 500 ETF

РК США - SPY - таблица 6

Если по такому же принципу посчитать доходность рассматриваемых фондов за оставшиеся два периода (за 3 года и 5 лет), в итоге получатся следующие результаты:

РК США - SPY - таблица 7

Напомню, что инвестор «на руки» получит несколько меньшую сумму, чем указано в расчетах. В них, опять-таки, не учитываются те расходы, которые придется понести при покупке/продаже паев (к примеру, брокерские комиссии), а также величина налогов, которые нужно будет заплатить при продаже паев с прибылью и при получении дивидендов от ETF.

Тем не менее, общая тенденция видна. При этом отмечу, что за три рассмотренных периода (1 год, 3 года, 5 лет) реинвестирование дивидендов (без учета выплаты налогов) дополнительно добавляло к доходности SPDR S&P 500 ETF, рассчитанной на основании изменения стоимости паев на бирже, в среднем 2,5% - 3% в год. На длительном промежутке времени за счет эффекта сложных процентов это будет давать значительную прибавку к итоговому результату.

Таким образом, владельцы паев фонда «Райффайзен-США» получают далеко не всю доходность, которую дает биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF .

В целом, Пифы, вкладывающие средства в ETF, можно рассматривать для включения в портфель в том случае, если Вы по каким-то причинам пока не готовы инвестировать непосредственно на зарубежных рынках, но хотели бы отразить в своем портфеле иностранные активы.

Однако инвестирование в зарубежные ETF напрямую будет  более выгодным.


* * *

Напомню также, что, о том, как из России можно инвестировать в зарубежные  ETF с помощью брокера (в т.ч., на что обращать внимание при выборе ETF в свой инвестиционный портфель, как выбрать брокера, открыть у него счет,  приобрести ETF и отчитаться перед Налоговой службой РФ) будет рассмотрено на предстоящем вебинаре, который состоится 20 декабря.


Изучить программу и зарегистрироваться на вебинар можно по следующей ссылке:

вебинар «Инвестирование в  ETF через брокера»










Топ финансовых блогов интернета

МЕТКИ:

Comments

( 8 comments — Leave a comment )
brimz
Dec. 6th, 2014 07:16 pm (UTC)
Я правильно понимаю, что разница получается именно из-за разницы в размере комиссии за обслуживание у ПИФа и ETF?

А как же налоги?
Да и брокеру за обслуживание зачастую надо платить...
etf_investing
Dec. 7th, 2014 08:05 pm (UTC)
С одной стороны, из-за разницы в комиссии, с другой стороны, из-за того, что Пиф по разным причинам может держать часть активов фонда не в ETF,а в денежных средствах. Это тоже будет влиять на степень повторения показателей ETF.

Налог 13% при продаже паев с прибылью инвестору придется заплатить в обоих случаях - и при продаже паев Пифа, и при продаже паев ETF.

При этом подозреваю, что при получении дивидендов от SPDR S&P 500 ETF с управляющей компании Пифа в США удерживается более высокий налог, чем с частного инвестора.

Существуют брокеры, которые будут взимать комиссию только при покупке/продаже паев ETF, при этом никаких других комиссий за обслуживание не будет.

Правда, у брокера может быть комиссия за вывод средств с брокерского счета Но выводить средства можно очень редко, крупной суммой, и, продавая несколько ETF из портфеля. Т.е. это комиссия, по сути, может быть распределена на несколько ETF, а не только на SPDR S&P 500 ETF.

Поэтому описанные выше затраты окажут определенное влияние на итоговую сумму, которую получит инвестор. Но при инвестировании через некоторых брокеров, оно будет не слишком значительным.
sfedorov63
Dec. 7th, 2014 12:26 pm (UTC)
налоги
Да, кстати, интересно было бы расчет с учетом налогов увидеть. Если не ошибаюсь с прошлого года подоходный налог не взимается если инвестор купил ценную бумагу (в том числе паи ПИФов) и не продавал их более трех лет. С учетом этого момента преимущество покупки ETF напрямую через брокерский счет будет менее значительным.
etf_investing
Dec. 7th, 2014 08:24 pm (UTC)
Re: налоги
Налог 13% при продаже паев с прибылью инвестору придется заплатить в обоих случаях - и при продаже паев Пифа, и при продаже паев ETF.

На руки инвестор получит, конечно, меньшую сумму, чем указано в расчетах.

Но каких-либо особых преимуществ в плане налогообложения российского инвестора, Пифы перед ETF на данный момент не имеют.
sfedorov63
Dec. 8th, 2014 10:42 am (UTC)
Re: налоги
Если инвестор купил и не продавал бумагу (пай) более трех лет, а потом продал (погасил) - разве с разницы между ценой покупки и ценой продажи (погашения) в России с него удержат подоходный налог? Вроде с прошлого года изменения в законодательстве произошли
etf_investing
Dec. 8th, 2014 08:24 pm (UTC)
Re: налоги
Вы правы, но норма, о которой Вы говорите, вступит в силу с 2015 года. Практики применения этой нормы пока нет. И это будет будет относиться только к ценным бумагам, приобретенным, начиная с 2014 г. и позже. Все,что было приобретено раньше, как и прежде будет облагаться 13% налогом.
(Anonymous)
Jun. 19th, 2017 01:14 pm (UTC)
В последней таблице в столбце за 5 лет нет ошибки?

Если все как там написано то учитывая что теперь не надо платить налог при продаже ПИФа после 3 лет, ПИФ будет выгоднее.
У ETF после уплаты налогов доходность равна 220,99-13% =192,26 , а у ПИФа 205.
etf_investing
Jun. 20th, 2017 10:15 am (UTC)

Да, за этот конкретный промежуток времени с учетом налогов ПИФ оказался несколько выгоднее.

Однако проблема в том, что из-за особенностей подобных ПИФов их результат на длительных промежутках с высокой долей вероятности окажется сильно хуже прямого инвестирования в иностранные ETF.

К примеру, если взять результаты этих двух фондов (ПИФа Райффайзен США и SPDR S&P 500 ETF) за период с 2007 г. по 2016 г.(10 лет), то среднегодовая рублевая доходность ПИФа будет 11,6%, а ETF - 16,2%. При этом их абсолютные доходности (для ПИФа - без уплаты налогов, для ETF - с учетом уплаты налогов) составят в районе 200% у ПИФа и в районе 300% у ETF.

Таким образом, разница в пользу ETF за этот период составляет +100%
( 8 comments — Leave a comment )

ПОДПИСКА НА БЕСПЛАТНУЮ РАССЫЛКУ

НА СТРАНИЦЕ

Latest Month

November 2017
S M T W T F S
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
2627282930  
Powered by LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow