Category: экономика

Приветствие

Здравствуйте!
Приветствую вас на страницах блога "Инвестирование в ETF".

Идея его создания появилась в ответ на те проблемы, с которыми я столкнулся при включении ETF или, как их еще называют, биржевых фондов в свой инвестиционный портфель.

В блоге будет представлена информация, которая, на мой взгляд, может оказаться полезной интересующимся вопросами инвестиций и, прежде всего, темой инвестирования в ETF.


Несколько слов о себе.


Collapse )

Если вы хотите написать мне личное сообщение, можете сделать это в комментариях к данной записи. Все комментарии к ней будут недоступны для публичного просмотра.

Успехов вам в инвестировании!

С уважением,
Сергей Наумов



(с) 2013 - 2019, Сергей Наумов

Копирование материалов данного блога разрешено с указанием авторства и гиперссылки на этот блог.


Консультации и помощь по вопросам инвестиций:
эл.почта - info@sergeynaumov.com
сайт- sergeynaumov.com
я в соц. сетях: *ВКонтакте *Facebook *Twitter

Предоставление ETF-фондами ценных бумаг взаймы – это хорошо для инвесторов?


Одна из особенностей многих зарубежных ETF, которые приобретают акции, облигации и другие ценные бумаги, заключается в том, что они могут предоставлять бумаги из активов фонда взаймы другим участникам рынка за определенную плату.

Этот момент иногда вызывает беспокойство у инвесторов – насколько велик риск при таких займах и насколько они вообще оправданны.

Данная статья раскрывает некоторые подробности этих операций.


*  *  *


Источник – etf.com
26 февраля 2018 г.
Автор – Лара Криггер
Перевод – Сергей Наумов

*  *  *

Тот факт, что ETF предоставляют ценные бумаги из активов фонда взаймы другим участникам рынка,  является одним из хорошо охраняемых секретов бизнеса биржевых фондов.

Даже самые «продвинутые» инвесторы могут не знать, что 60% всех существующих в США ETF не просто могут, но и зачастую выдают ценные бумаги взаймы из активов своих фондов.

Управляющие компании утверждают, что такая практика помогает им компенсировать свои комиссии и улучшить работу фонда. Однако для большинства ETF рост доходов от кредитования ценными бумагами минимален и слабо влияет на комиссии, которые должны платить инвесторы. Это характерно даже для фондов, которые предоставляют взаймы ценные бумаги на сотни миллионов долларов.

Однако в «ценовой войне» между комиссиями фондов, где счет идет уже на сотые доли процента, любая возможность, позволяющая хоть немного снизить комиссии, может в конечном итоге оказаться решающим фактором, чтобы именно этот фонд был выбран наиболее экономичными инвесторами.

Тем не менее, нет никаких сомнений, что сами управляющие компании ETF могут извлечь выгоду из кредитования ценными бумагами, даже если владельцы паев фондов вряд каким-то образом почувствуют это на себе.

Что представляет из себя кредитование ценными бумагами?

По своей сути, кредитование ценными бумагами - это предоставление ценных бумаг их активов фонда взаймы в обмен на определенную компенсацию. Подобная практика началась десятилетия назад, если не больше, и распространена среди взаимных фондов, эндаумент-фондов и в пенсионных планах. Другими словами, она существует там, где накапливается крупный, достаточно стабильный портфель ценных бумаг.

Фонды и их управляющие компании могут заработать дополнительные деньги путем передачи ценных бумаг заемщикам. Как правило, такими заемщиками являются те, кто занимается «короткими» продажами ценных бумаг, т.е. хотят получить прибыль от снижения стоимости этих бумаг. Они заимствуют акции, продают их и ждут, когда их стоимость уменьшится, чтобы затем выкупить  эти ценные бумаги обратно. Поскольку продажа чего-то, чего у вас нет  - так называемый «голый шорт» - как правило, не разрешается, поэтому участники рынка, желающие осуществлять «короткие» продажи, должны сначала найти того, у кого можно будет занять ценные бумаги.

Каждое соглашение о кредитовании ценными бумагами индивидуально , но типичные соглашения требуют от заемщика выплаты вознаграждения управляющей компании фонда, а также предоставления обеспечения или, другими словами, залога. Таким залогом могут быть акции, казначейские ценные бумаги, другие высококачественные облигации или, что происходит чаще всего – денежные средства и инструменты денежного рынка.


Collapse )


* * *

Ближайшие вебинары:

06 марта
бесплатный вебинар «Российские или зарубежные инвестиции – что лучше выбрать?» - вебинар о плюсах и минусах инвестиций в России и за рубежом, а также о том, как определить, где лучше всего инвестировать именно вам


20 – 22 марта«Налоги для частного инвестора» - вебинар о том, в каких именно ситуациях российский инвестор сталкивается с вопросами налогообложения и как можно оптимизировать налоги при инвестировании в России и за рубежом

Мини-курс "ETF: зарубежные инвестиции для российского инвестора" - часть 6

6.  Арбитражный механизм (поддержание цены пая ETF близко к стоимости базовых активов)
ETF arbitrage
Уполномоченные участники, благодаря возможности создавать и погашать паи биржевого фонда напрямую у управляющей компании, могут осуществлять с ними арбитражные сделки. Арбитражными сделками называют процесс одновременной покупки и продажи идентичных ценных бумаг в разных местах в одно и то же время с целью получения прибыли от разницы в цене.

УУ покупает паи ETF на рынке и погашает их у управляющей компании.  Взамен паев уполномоченный участник  получает  эквивалентное количество базовых ценных бумаг, которые затем может продать. Возможна и обратная ситуация -  УУ покупает ценные бумаги, обменивает их на паи биржевого фонда и продает паи на рынке.  Эти операции как раз  и являются арбитражными сделками. 

От их осуществления, помимо самих уполномоченных участников,  выигрывают прочие участники рынка, в т.ч. индивидуальные инвесторы.  При проведении этих операций разница в цене между паями ETF и базовыми ценными бумагами, входящими в активы биржевого фонда, уменьшается.

Рассмотрим на условном примере более подробно  работу этого арбитражного механизма.

Представим очень упрощенную ситуацию, что существует ETF, созданный на основе одной акции, к примеру, акции  Google. Таким образом, один пай ETF эквивалентен одной акции Google. Предположим, что по каким-то причинам стоимость пая ETF снизилась на 1% по сравнению со стоимостью акции Google. Такой причиной, к примеру, может быть переизбыток желающих продать паи ETF. В результате этого  цена паев биржевого фонда может снизиться, независимо от текущей цены базовых ценных бумаг фонда.

Уполномоченный участник фонда видит, что пай ETF стоит дешевле, чем базовая акция. Он начинает скупать паи биржевого фонда на рынке для получения необходимого количества, чтобы сформировать одну "единицу создания" (creation unit). Допустим, одна единица создания состоит из 50 000 паев ETF. После того, как единица создания собрана, УУ обращается в управляющую компанию биржфонда и через депозитария фонда обменивает 1 единицу создания (т.е. 50 000 паев ETF) на соответствующее количество акций (в данном примере - 50 000 акций Google). Затем УУ продает полученные 50 000 акций Google на рынке. Поскольку рыночная цена 1 акции Google  на 1% больше цены 1 пая ЕТF, осуществив такую операцию, уполномоченный участник получил сумму денежных средств больше, нежели было до покупки паев ETF:


Механизм реализации арбитражной сделки при покупке паев ETF
арбитражная сделка
Collapse )